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文 | 中国证券报 王姣

年初以来,国内资本市场出现“股债双牛”格局。A股市场上证综指累计涨幅已超过10%,风险偏好回升令债券市场承压。但是,债牛并未戛然而止,10年期国债收益率仍震荡下行。&n寻艺,企鹅直播,第一会所bsp;

超预期的金融数据公布后,宽信用效果几何成为市场人士讨论焦点,股债市场似乎也站到新的莫景春转折点。机构人士认为,当前实体经济仍有下行压力,预示债牛还未走完,利率短期调整后将重返下李怀松行趋势。随着社融企稳回升、企业盈利改善,市场对A股牛市将至的预期正在升温,资本市场可能进入“债牛尾、股牛头”时期。

股债双牛逻辑

回顾1月以来大类资产走势,股票无疑是表现最抢眼品种。 

Wind数据显示,自1月4日盘中触及2440.百结消汤药91点低点后,上证综指迎来一波反弹,接连升破2500点、2600点、2700点三道关口。截至2月18日收盘,上证综指寻艺,企鹅直播,第一会所站上2750点,装甲狙击手过去一个半月里累计涨幅已超过10%,不少“持股过节”投资者获正收益。

以A股为代表的风险资产表现强势,市场风险偏好明显回升,并未使债券牛市“中止王微雨”。年初股债双牛特征非常明显,尤其是1月初至2月上旬,中债10年期国债收益率从3.17%震荡下行至3.07%,最近一周也在3.07%附近震荡。 

“从逻辑演绎看,股债双牛基本面的基础在于两点:经济没有那么差、货币政策没有那么紧。&rdqu阿格内尔o;国泰君安证券固收研究覃汉团队认为。 

覃汉团队表示,其一,年初以来,市场对于宽信用预期持续发酵,1月金融数据向好也证实这一预期,随着股市持续反弹,投资者对上半年中国经济预判普遍上修,此谓“经济没有那么差&rdquo爱拍老曹;。其二,在宽信用和实体经济确认触底反弹前,货币政策维持宽松甚至更宽松预期非小村渔色常一致,过去数月央行释寻艺,企鹅直播,第一会所放的信号更夯实这一预期,此谓“货币政策没有那么紧”。

市场人士认为,年初债券牛市延续,主要受益于货币宽松加码,资金利率中枢稳中趋降拉动债券收益率同步下行。在流动性利好较为确定情况下,尽管短期内经济并未得到明显提振,但随着全球市场风险情绪回升,最终驱动股市、债市双双走牛。

A股牛市预期升温

在超预期的1月金融数据出炉后,围绕社融是否见底、经济何时企稳的讨论成为焦点。机构人士认为,尽管社融改善能否持续还寻艺,企鹅直播,第一会所需观察,经济会否超预期存在不确定性,但当前宽信用格局初露端倪,随着上证综指站上2750点,大类资产配置天平似乎正向股市倾斜。 

中信建投证券策略研究张玉龙团队17日在研报中表示,当前位置将成为A股牛市起点。“建议投资者全面提升仓位,加大对新兴成长行业的配置力度,迎接牛市的来临。” 

张玉龙团队认为,2019年1侧入月,票据和短期贷款大增推动社会融资规模大幅回升,这是宽信用的第一步。随着商业银行资本金进一步补充,银行体系中长期信贷能力会进一步提升,预期从2019年二季度开始,将看到中长期信贷恢复。在社会融资规模提升的同时,结构将进一步优化。预计2019年三季度将成为经济复苏起点。

国信证券策略研究团队表示,A股牛头已显现,行情非常值得期待。

该团队认为,虽然不排除2月中国信用增速依然存在波动,但大的信用底部大概率在一季度产生,这对二季度实体经济平稳会产生积极作用。信用增速触底,但名义经济增速下行、企业盈利下行时期,风险偏好会得以改善由于市场利率还在底部,所以股价支撑主要将依赖估值和风险偏好改善,总体有利于权益资产。

从估值看,虽然今年以来股票市场已有一定涨幅,但A股总体估值仍处于历史低位,大部分风险已释放完。债券利率处于历史低位,随着宏观经济企稳레쓰링回升,股市性价比将相对债市更高。

怪谈研究会

债牛亦难言结束

进入本周,A股强势反弹对避险资产压制效应显现。2月18日,股债市场出现“跷跷板”行情,股市涨势凌厉,上证段玉良自首综指收盘大涨2.68%;债券市场大幅调整,中债10年期国债收益率回升3个基点至3.11%。

这是否意味着,大类资产会转换为股强债弱格局?对此,机构亦持否定态度。

市场人士认为,资金利率中枢趋稳,拉动债券收益率下行动力减弱,受风险偏好改善和政策密集落地冲击,债负心人季蔷市短期承压,但经济下行压力犹存,预示债牛还未走完,利率下行趋势并未结束。

中信证券固定收益首席分析李小龙女儿李香凝师明明分析,1月金融数据超预期。当前实体经济仍有较大下行压力,在经济基本面没有出现较大寻艺,企鹅直播,第一会所逆转的前提下,单次社融反弹不能作为经济企稳信号,债券牛市仍寻艺,企鹅直播,第一会所将继续。

中金固定收益团队表示,就债券市场而言,牛市依然没有结束,全球利率今年可鞠重理能都是逐步走低的一年。   在前期市场已有较大涨幅背景下,债牛或已进入尾声,后续波动可能加大。

“对利率债,我们的判断是‘牛市非坦途’,全年至少会有两次波折:第一次在一季度,受风险偏好改善和政昆明呈贡天气策落地冲击,利率债短期承压调整;第二次在四季度,基本面喀门确认阶段性企稳。”天风证券宏观研究宋雪涛团队表示。

目前,市场对今年经济有望触底反弹的预期相对一致,经济下行和是树木游泳的力量政策对冲的博弈落脚在宽信用何时明显见效。对寻艺,企鹅直播,第一会所A股而言,市场最坏时候正在过去,经济数据超预期是支撑市场持续上涨新动力,也是债牛可能结束的基本面信号。

来源:中国证券报

原标题:“债牛”摆尾未完 A股“牛头”露智诚联行角

最新更新时间:02/19 08:07
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